Newsletter # 12

31 de enero, 2019 / January 31, 2019

Noticias e Información General del Mercado de Reaseguros
News and General Information of the Reinsurance Market

Mundo 

Los Aumentos de las Tasas a Mediados de Año Podrían Ser Contraproducentes para las Reaseguradoras: Goldman Sachs  

Cualquier aumento en las tasas de reaseguro y retrocesión en futuras renovaciones hasta 2019 puede resultar "contraproducente" para los reaseguradores tradicionales, ya que es probable que los precios atractivos fomenten una nueva capacidad para ingresar al sector, advierten los analistas de Goldman Sachs.

Después de las renovaciones de enero, que en gran medida se mantuvieron estables en todo el mercado gracias a la naturaleza de los programas de reaseguro europeos y de Asia-Pacífico (salvo Japón) que se renovaron, aunque algunos incrementos en las tasas detectados por algunos, la expectativa (o esperanza) es para mayores aumentos en los precios a medida que avanza el año.

El razonamiento detrás de esto es que Japón, Florida y los Estados Unidos fueron los más afectados por los eventos de pérdida por catástrofe durante 2018 y se espera que las renovaciones correspondientes, en abril (para Japón), junio (Florida) y julio (programas más amplios de los Estados Unidos), puedan estar donde el mercado tenga la oportunidad de presionar por tasas más firmes en las regiones afectadas por pérdidas. Por supuesto, las renovaciones de enero en general tienden a estar deprimidas por los grandes apetitos de las empresas de reaseguros mundiales por los programas europeos de catástrofes y por la diversificación de áreas de Asia-Pacífico, donde tienden a escribir negocios a niveles (cerca de la pérdida esperada) que el mercado ILS encuentra más desafiantes, debido a tener menos diversificación se benefician de esas áreas. Como resultado, el equipo de analistas de equidad de Goldman Sachs advirtió contra el uso de las renovaciones de enero como un período de lectura para las temporadas de renovación de abril y de mitad de año, ya que estas regiones experimentaron pérdidas mucho mayores y una mayor erosión del capital, pero, aunque los analistas se sintieron alentados por la racionalidad que surgió en el reaseguro en enero, como lo demuestra el reafirmación en algunas líneas de siniestros y de especialidades, así como el aumento de las tasas en retrocesión, advierten que a medida que los reaseguradores presionan para obtener aumentos de tasas a mediados de año, esto podría en última instancia, contraproducente.

Si bien el equipo de Goldman Sachs observó que hubo una desaceleración en la formación de nuevos fondos alternativos y en la recaudación de fondos para las renovaciones de enero, advierten que los flujos de capital podrían reanudarse muy rápidamente si los precios suben. "Advertimos que los precios atractivos pueden ser contraproducentes, ya que pueden atraer rápidamente nueva capacidad, lo que limita la ventaja", explicaron los analistas a sus clientes inversores.

En otras palabras, cuanto más se presiona para aumentar la tasa, más se podría alentar a otros a reunir capital nuevo para aprovechar los precios más altos. Sin embargo, este escenario puede decepcionar tanto a las firmas de reaseguros tradicionales como a los fondos de ILS este año, ya que muchos administradores de fondos de ILS esperarán una respuesta racional a las pérdidas de los últimos años y la reafirmación de tasas se verá en los próximos conjuntos de renovaciones.

La pregunta para el mercado y qué impacto tendrá en las entradas de capital es ¿a qué nivel de aumento de precios se evapora la decepción?

Para aquellos con un menor costo de capital, ya sea a través de la eficiencia de su capacidad, la forma directa en que pueden acceder al negocio, o la eficiencia obtenida a través de la diversificación global, puede darse el caso de que un aumento de precios más bajo aún pueda abrir las compuertas de capital. Por lo tanto, dado que es probable que el mercado presione por lo menos para que algunas tasas se mantengan firmes, es probable que veamos un aumento de capital o un aumento de su capacidad, mientras que otros prefieren permanecer relativamente estáticos en términos de capital desplegado durante el resto de este año.

Cuando se trata de las tasas de reaseguro, la decepción de una persona es a menudo una delicia, por lo tanto, un cierto nivel de decepción en cuanto a la cantidad de las tasas que responden, las renovaciones de este año están casi garantizadas, ya que no hay forma de que todos estén contentos. Pero, con los fondos de la ILS y los suscriptores de reaseguros con garantía en gran medida optando por ser más selectivos en 2019, favoreciendo a las compañías preferentes y con mejores resultados, probablemente veamos otra renovación en la que el panorama general del entorno de tasas se vea significativamente más sombrío que la renovación. algunos realmente experimentan.

 

 

World

Mid-year Rate Rises Could be Self-Defeating for Reinsurers: Goldman Sachs

Any uptick in reinsurance and retrocession rates at future renewals through 2019 may prove “self-defeating” for traditional reinsurers, as attractive pricing is likely to encourage new capacity to flow into the sector, Goldman Sachs analysts warn.

Following the January renewals, which proved largely flat across the market thanks to the European and Asia-Pacific (not Japan) nature of the reinsurance programs that renewed although with pockets of rate rises found by some, the expectation (or hope) is for higher increases in pricing as the year progresses.

The reasoning behind this is that Japan, Florida and the U.S. were the worst hit by catastrophe loss events during 2018 and its hoped that the corresponding renewals, in April (for Japan), June (Florida) and July (broader U.S. programs), may be where the market gets its chance to push for firmer rates in loss affected regions. Of course the January renewals overall tend to be depressed by the major global reinsurance firms appetites for European catastrophe programs and diversifying areas of Asia-Pacific, where they tend to write business at levels (close to expected loss) that the ILS market finds more challenging, due to having less diversification benefit from those areas. As a result, the Goldman Sachs equity analyst team caution against using the January renewals as a read-through for April and the mid-year renewals seasons, as these regions saw much heavier losses and greater capital erosion. But, while the analysts were encouraged by rationality emerging in reinsurance in January, as evidenced by firming in some casualty and specialty lines, as well as rising rates in retrocession, they warn that as reinsurers push for rate rises at the mid-year this could ultimately backfire.

While the Goldman Sachs team noted that there was a slowdown in new alternative capital formation and fund-raising for the January renewals, they warn that capital inflows could resume very quickly should pricing rise. “We caution that attractive pricing could be self-defeating as it may quickly attract new capacity, thereby limiting upside,” the analysts explained to their investor clients.

In other words the harder you push for rate increases the more it may encourage others to raise fresh capital to take advantage of higher pricing. Such a scenario may disappoint both traditional reinsurance firms and ILS funds this year though, as many ILS fund managers will be hoping for a rational response to the losses of recent years and rate firming to be seen at the next sets of renewals.

The question for the market and that will impact capital inflows is at what level of price increase does disappointment evaporate?
 
For those with a lower cost-of-capital, either through efficiency of their capacity, how direct they can access the business, or efficiency gained through global diversification, it may be the case that a lower price increase can still open the capital floodgates. Hence, with the market likely to push for at least some rate firming, we’re likely to see some raising capital or increasing their capacity, while others may prefer to remain relatively static in terms of capital deployed through the rest of this year.

When it comes to reinsurance rates, one persons disappointment is often another’s delight, hence some level of disappointment in just how much rates do respond come the renewals later this year is almost guaranteed, as there is no way everyone will be happy. But, with ILS funds and collateralized reinsurance underwriters largely opting to be more selective in 2019, favouring the preferred and best performing ceding companies, we will likely see another renewal where the overall picture on the rate environment is seen as significantly more gloomy than the renewal some actually experience.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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